战争VS股市 俄乌冲突，股市最大黑天鹅？

过去一段时间，主导市场的第一因素无疑是俄罗斯和乌克兰之间的冲突。拜登在周五下午的一次演讲中表示，普京已下定决心在未来几天内袭击乌克兰。战争似乎迫在眉睫。我想我们的大多数评委都从未在市场上看到过这种情况。毕竟，战争很少见，尤其是涉及范围如此广泛的战争。在美国投资圈，我自己开发的一个知识共享平台，最近很多官员问我，如果这场战斗真的打响，我们该怎么办？我应该卖掉股票吗？需要购买一些黄金作为避风港吗？买原油能发财吗？

在回答你的问题时，我突然有了一个想法。既然历史上可以找到类似的通货膨胀和加息的影响，为什么我们就不能去历史看看以前的战争对股市的影响呢？那么在这篇文章中俄乌战争买什么股票，让我们一起走进历史，寻找答案。我也会结合当前的市场环境，告诉大家在地缘政治冲突的环境下应该如何投资？石油、黄金、军工等“国灾财富”能否释放？在文末，我也会和大家分享一下我是如何应对这一轮下跌的。

第一次俄乌冲突

要想了解这次俄乌冲突对股市的影响，最有用的参考应该是2014年，上一次俄乌​​冲突，也就是俄罗斯入侵克里米亚。上一次俄乌​​冲突与这次有很多相似之处，规模也相当。这是一个很好的研究模型。

2014 年的俄乌冲突是由示威引发的。当时，乌克兰总统迫于俄罗斯的压力，拒绝与欧盟签署经济合作协议。这直接引发了民众的愤怒，纷纷走上街头要求总统下台。游行最终变成了人民与政府之间的冲突。总统很快被国会罢免并流放到俄罗斯。乌克兰陷入混乱。乱局中，本就亲俄的乌克兰克里米亚地区看到了机会，开始与俄罗斯打情骂俏。硬汉普京觊觎克里米亚已久。既然大姑娘自己上门了，自然高兴。

于是2014年2月27日，俄罗斯借口保护克里米亚侨民，在当地军队的默许下，一夜之间闪电占领了克里米亚全境。瞬间，克里米亚的街道上挤满了俄罗斯军队。这一次，整个世界都被蒙蔽了双眼，紧张的气氛瞬间升级。以美国为首的西方国家纷纷介入，美军通过在克里米亚附近派出大量部队和武器表明了态度。俄罗斯并不害怕，还派出22000名士兵前往克里米亚与美军对峙。要知道，上一次美俄如此对峙是在冷战时期。当时有媒体夸大其词，万一失火，可能引发第三次世界大战。

紧张的气氛持续了一段时间。俄罗斯似乎已经下定决心，美国不敢轻举妄动，找到了让美国人下去的一步。普京宣布在克里米亚举行公投，允许克里米亚人民选择是与西方走还是与俄罗斯走。最终，在俄罗斯的枪下，95%的克里米亚人选择了俄罗斯，俄罗斯“名正言顺”地占领了克里米亚。

当时的美国总统奥巴马眼看台阶已经走不动了，就用驴子撤军，只是口头上对俄罗斯骂了几句粗话，并实施了一些经济制裁。就是这样。奥巴马也被批评过于软弱，这已成为他总统任期的污点。有趣的是，当时的美国副总统是拜登，他今天也被批评过于软弱。拜登现在可能正在往下看。目前舆论普遍认为，这场冲突也有可能在美国的严厉言辞和经济制裁中提前结束。

战争对股市的影响

让我们回到股市。既然 2014 年和现在如此相似，那么当时的市场下跌了多少？令人意外的是，在俄乌冲突恶化至平息的一个多月里，市场上涨了近3%。似乎地缘政治冲突对市场并不那么重要。我知道肯定有一些评委会说我们这次和上次不一样，所以结果就不一样了。那我们不妨把历史再往前推一点，看看之前的战争对市场的影响。分析，俄罗斯和乌克兰长达14年的冲突是特例吗？

美头君先给大家看一张图。下图显示了过去 70 年的重大战争对美股的影响。

可以看出，战后30天，市场平均表现其实是增长了1.3%，而一年之后，业绩增长了8. 6%。这样的表现与平时股市的平均表现没有什么不同。

然后有人说，虽然最后股价没有下跌，但在这个过程中市场会不会出现紧张和波动？像我们现在这样？那美头君不妨再给大家看一张图。该图显示了战时股市的整体风险水平。

结果同样令人惊讶，以黄色突出显示的数据表明，在战时，股市的波动性低于正常水平，只是风险较低。

以上两张图告诉我们，战争不仅不影响股市的涨跌，也不增加市场风险。这听起来可能不合理。事实上，市场有这样的反应是有原因的。通常，在战争开始之前，当不确定性最高时，市场会像现在一样出现一些早期下跌。到了战斗的时候，不确定性减少了。因此，我们倾向于在战争初期看到市场出现一定程度的下跌，然后在此之后迅速复苏。总体而言，战争对股市的影响微乎其微。

但我也理解官员们的心情。虽然历史数据显示，股价终将回升，但中跌的心理并不好。俄乌冲突会给股市带来多大的跌幅？在这个问题上，历史也给了我们一些参考。下图总结了过去 80 年所有主要地缘政治事件中股市的表现。

可以看出，在这20多场地缘政治事件中，平均最大跌幅仅为5%，平均1个半月就会恢复。到原来的高点。

但是，如果我们仔细观察这张图表，我们会发现并非所有的地缘政治冲突都如此和平，几场战争导致市场暴跌。在这里我们不妨把这几滴10%以上的排名，给你一个盘点。

第四名是著名的 9/11 恐怖袭击。

911相信大家都很熟悉，他是二战后美国唯一遭受的本土袭击。恐怖袭击导致美国证券交易所连续四天停牌，这是自 1914 年第一次世界大战以来美国股市首次没有开盘。9 月 17 日，美国股市开盘当天，标准普尔 500 指数暴跌 5%那天，然后一路暴跌，最低点跌至11.6%。幸运的是，911带来的衰落来得快，去得也快。触底一个月后，股价又回到了原来的高位，资本市场的恐慌情绪迅速消散。

排在第三位的是 1950 年的朝鲜战争。

当时市场下跌 12.9%。之所以跌幅如此之大，是因为人们刚刚走出二战的阴霾，战争的伤疤还没有愈合，加剧了投资者的恐慌情绪。另一方面，也是因为战争的另一边是中国这个大国。虽然当时的中国实力远不及现在，但两种意识形态的激烈碰撞也被认为造成了更大的灾难。这场战争显然比 9/11 影响更大，市场需要 3 个月才能回到高点。

其次是伊拉克入侵科威特。

1990年8月，以萨达姆侯赛因为首的伊拉克政府为获取科威特丰富的石油资源，闪电入侵科威特。科威特被占领。战争导致美国股市下跌近 17%。市场之所以反应如此强烈，是因为伊拉克和科威特都是产油大国。战争导致油价急剧上涨，在不到三个月的时间里，油价从之前的 21 美元翻了一番，达到 46 美元。当时的投资者对1970年代和1980年代的两次石油危机记忆犹新。彼时，油价飙升引发的通胀曾一度将美国经济推入衰退十余年，美股刚刚经历了前所未有的大崩盘。现在同样的戏又上演了，投资者又在拼命抛售。这一次市场花了半年时间才回到高点。

头号事件要追溯到第二次世界大战，即 1941 年著名的珍珠港事件。

珍珠港事件想必大家都不陌生。日本的偷袭迫使美国加入第二次世界大战。由于袭击前没有预警，股市在日本轰炸当天暴跌3.8%，跌至近20%的最低点，市场终于等了一年直到盟军的天平倾斜，股市才回到原来的高点。

俄乌冲突的可能影响

看完导致市场跌幅超过10%的战争后，不知道大家有没有和我一样的感受，那就是俄罗斯和乌克兰的这场冲突，在这些战争中根本排不上号。所以我们也可以合理地假设，这场冲突几乎不会导致市场下跌超过 10%。即使在这些战争中，我们也能看到一些现在的影子。比如地缘政治冲突的背后，大国博弈，或者油价和通胀带来的经济拉动。但可以肯定的是，目前的俄乌冲突，几乎不会达到朝鲜战争和科威特战争的规模和影响。

另外，以上几场战争之所以会让市场跌得这么厉害，一个很重要的原因就是它们都是突发事件。这是公众最害怕的事情，也是市场最害怕的事情，因为谁也不知道结果会怎样。而像今天的俄乌冲突这种事先有明显迹象的战争，往往最终影响不大。即使今天真的发生了战争，我认为也没有必要过分担心。

这次市场之所以反应如此剧烈，与近期的通胀肆虐有很大关系。投资者担心战争将导致油价上涨，进一步扰乱供应链并推高通胀。与此同时，美联储本已收紧的政策可能因此变得更加鹰派。但是，在我看来，问题可能没有那么严重。一方面，俄罗斯和乌克兰的经济规模很小，对全球供应链几乎不会产生任何影响。另一方面，我认为油价不会上涨太多。毕竟，俄罗斯非常依赖石油。如果其经济再次受到制裁，它可能会释放生产并秘密向中国和其他国家出售石油。当然，这些只是我个人的一些看法。如果您有任何不同的意见，欢迎在评论区留下您的意见。

我们将首先分析战争对整体股市的影响。我知道我们的许多法官对保护自己的立场并不满意。也有许多活跃的交易者希望利用这个千载难逢的机会来发财。毕竟战争不常发生，风险来了，机会也随之而来。那么我们有什么好的目标可以抓住这个机会吗？

战争期间的投资机会

一提到战争，很多人的第一反应就是买黄金。这就是所谓的“炮火万两”。在过去的战争年代，随着纸币变得一文不值，具有价值储存的黄金通常被认为是战时最好的投资。不过，美头君可以负责任地告诉大家，现在买黄金不好用！

从下图可以看出，在过去40年发生的10个重要战争时期，黄金价格无一例外都下跌。

由于黄金的保值功能只对经济陷入困境的国家有用，以上分析表明，现代战争对世界主要经济体的影响。影响很小。部分地区经济动荡无法撼动金价走势，投资黄金赚钱不再容易。

既然黄金不起作用，那么买石油能起作用吗？可悲的是，石油也没有。石油被认为是对冲战争影响的工具，因为中东产油国之间已经发生了许多现代战争。例如上面提到的科威特战争，以及 1970 年代的两次石油危机，当时油价翻了一番。然而，当前世界石油格局发生了质的变化。这里最大的变化来自美国。

美国现在已从世界最大石油进口国成为最大的石油净出口国。仅它就占全球石油产量的20%，理论上可以实现自给自足。 美国现在仅从俄罗斯进口石油总量的 7%，因此影响并不大。此外俄乌战争买什么股票，如前所述，如果俄罗斯因战争或经济制裁而陷入财政紧张，很可能会暗中增产，反而会拉低油价。所以我认为，目前油价上涨更多是因为过去的惯性思维。只要时间再长一点，油价就很有可能开始下跌。

既然如此，军用股能行吗？毕竟，打仗需要武器。军工行业能否迎来他的春天？军用股确实具有不错的防御属性，在动荡的市场中跌幅会小得多。但你可能很难看到军用股飙升。在美国股票中，最大的军工股票是洛克希德马丁公司，股票代码为 LMT。 LMT在一些特殊情况下确实会表现不错。例如，当市场在 911 下跌 10% 时，LMT 上涨了 30%。

然而，对于大多数战争和地缘政治冲突，LMT 的股价并未掀起任何波澜。比如2003年的伊拉克战争、2017年的朝鲜导弹危机、2019年的美伊冲突等等。这其中最重要的原因是美国不会无缘无故增加军费开支。 LMT更像是一种防御性股票。它的收入很稳定，基本上来自政府每年的军费开支。除非发生像 9/11 这样的极端事件，否则不太可能突然大幅增加军费开支。这场俄乌冲突也是如此。我认为美国短期内没有必要大幅增加军费开支。如果您预计军用股会大幅上涨，那是不太可能的。

美投君的回应

在我个人的投资中，我不会考虑黄金、石油和军事工业。在我看来，现在是持有股票的最佳时机。由于以往战争的经验告诉我们，战争对股市的影响是非常短期的，任何因战争而导致的下跌都可能是一个很好的买入机会。这周我个人已经开始加仓。我相信，如果从一年的长度来考虑俄罗斯和乌克兰的冲突，目前的下跌肯定会被市场消化。但是，如果情况恶化，我认为一个值得我们关注的信号是油价超过100，然后市场可能会出现一些震荡。美投君建议大家坐稳支撑，因为从目前的情况来看，油价很难长期保持在100以上。不要因为短期动荡而放弃长期投资。