ICO暂停只是开始，比特币等虚拟货币监管风暴已不远

过去 ICO 流行的主要原因之一是基于比特币的虚拟货币的价格在今年暴涨。 《公告》发布后，各种虚拟货币全线下跌。比特币从 28500 多元跌至 26000 元后企稳。截至4日20:30，比特币当日跌幅超过4%，莱特币和以太坊跌幅超过10%，Super Cash Hshare（HSR）跌幅近60%，OmiseGo（OMG）跌幅超过20%。

截至4日22:51，各种虚拟货币仍在全线暴跌（截图来源：火币APP）

中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心主任杨东告诉第一财经，该规定预计对 ICO 将“一刀切”。国家多次强调防范金融风险应放在首位，ICO出现了“劣币驱逐良币”的现象。

另一位接近决策层的人士向第一财经记者表示，《公告》只是一个开始，后续虚拟货币监管政策将陆续出台。

“一刀切”合情合理合法

最近在中国出现了 ICO 热潮。由于监管机构自8月以来频频发布风险提示，各方纷纷猜测ICO将受到监管。它并没有停止。讨论的焦点是ICO是否会被定性为非法金融活动？是否有“一刀切”的监管方法？现在，一切尘埃落定。

央行《公告》指出，代币发行融资是指融资主体通过代币的非法销售和流通，向投资者募集比特币、以太币等所谓“虚拟货币”。这种未经批准的非法公开融资涉嫌非法售票、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。

同时，用于代币发行融资的代币或“虚拟货币”并非由货币当局发行，不具有法定补偿、强制等货币属性，不具有同等法律地位作为货币。 ，不能也不应该被用作市场上的货币。

在杨东看来，ICO本身就是一个工具。通过定向发行或公开发行代币，作为一种融资方式，可以满足一些基于区块链技术的项目的融资需求。它可以看作是全球范围内的模式创新，它的存在具有一定的合理性。但现在90%的ICO项目都是打着区块链技术的旗号进行非法融资。在这种情况下，暂时全面禁止ICO是合情合理的。

中国政法大学互联网金融法律研究院院长李爱军告诉第一财经，并不是因为监管严厉，而是因为ICO的法律关系已经遇到了非法金融我国现行法律规定的活动。央行发布的公告是一项法律预防措施，是对我国现有法律框架下ICO的行为进行评估。此外，任何形式的金融创新或改革都必须回归法制轨道，遵守既定的法制，不能突破禁制的法制作恶。

一位资深ICO投资人告诉第一财经，他从2012年就开始关注ICO。作为一个老投资人，看到ICO项目越来越疯狂，他已经预见到了今天。

他告诉记者，传销币在ICO投资圈泛滥，一些资深投资人也在自发组织打击传销币的发行，试图通过潜入他们的群组来提醒他们，但收效甚微， “整个市场就是资本市场，虽然一刀切的结果是毁灭性的，但我觉得是有益的。”

经全国互联网金融安全技术专家委员会监测，2017年上半年向中国提供ICO服务平台43家，已完成ICO项目累计融资规模折合人民币2元6. 16亿元，累计参与人数达到10.50,000。不过，做过行业研究的ICO天使投资人告诉第一财经记者，90%的人都不靠谱。

《公告》称，有关部门将密切关注相关事态发展，加强与司法部门和地方政府的工作协调，按照现行工作机制严格执法，坚决治理市场乱象。如果发现涉嫌犯罪，将移送司法机关。

9月2日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室向省、市下发《关于整顿代币发行融资工作的通知》（以下简称“99号”）财务处（局）。文章”），要求对各自管辖范围内的 ICO 活动进行全面调查；全面停止新发行的ICO项目，建立代币发行和融资活动的监控机制，防止死灰复燃；根据业务性质，按照现行处理非法证券活动、非法交易场所、非法集资工作的工作机制和各部门职责分工，加强协调配合，严格​​执法，严厉打击查处相关违法违规行为。

“如果你被有关部门判定为非法集资或非法证券，你将面临民事或刑事责任。”李爱军说。

如何清算完成的ICO

全面暂停后的一个关键问题是如何清算完成的ICO？

根据《公告》，已完成代币发行和融资的组织和个人应当做好清算安排，合理保护投资者权益，妥善处理风险。相关部门将严肃查处代币发行融资活动中拒不停止并依法完成代币发行融资项目的违法行为。

李爱军说：“如果是真正的集资，并且资金没有被滥用、转移和挥霍，将按照公告的要求进行清算；但如果募集资金被挥霍或者滥用，就会产生纠纷，要根据我国法律制度的规定，发行人应当承担任何责任。”

一位ICO发行平台负责人告诉第一财经，如果币种没有在交易所上市，可以直接退款。一旦你上交易所，你就不用提现了，这意味着投资者将承担损失。

上海某交易平台人士告诉记者，一些刚刚募集资金尚未上市的公司，已经陆续将自己的币（比特币或以太币）返还给投资者。过程比较复杂。我们已经停止了ICOCOIN、路印协议等代币的交易，未来发行方可能会回购所有已经上市交易的代币。”

一位消息人士还表示：“一旦回购，价格就难说了。参考之前，可能会按15天市场均价回购。”

上述资深投资者表示，虚拟货币的主体是基于交易平台的新加坡打击虚拟货币，而交易平台缺乏有效的监管。对于这项政策的出台，他唯一关心的就是交易所是否会被彻底关闭。

《公告》还对代币融资交易平台的管理提出了要求。自公告之日起，任何所谓的代币融资交易平台不得从事法币与代币与“虚拟货币”的相互兑换。其间的兑换业务不得作为中央对手方买卖代币或“虚拟货币”，不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务。

对于违法违规的代币融资交易平台，金融管理部门将要求电信主管部门依法关闭其网站平台和手机APP，并要求互联网信息化部门下架手机APP从应用商店。 ，并要求工商行政管理部门依法吊销其营业执照。

杨东告诉第一财经记者，按照监管要求，各地进行自查自查是正确的做法。一是要查明存在多少非法融资活动，有序清理新加坡打击虚拟货币，不引起市场动荡。过度恐慌以避免诸如奔跑和踩踏等事件。

据了解，99号文还要求对辖区内的平台负责人进​​行约谈和监控，账户监控，必要时冻结资金资产，防止平台跑路。

呼吁监管

ICO的疯狂和泛滥不仅仅是中国的问题，各国对ICO和虚拟货币的监管也在探索之中。

根据 Coindesk 发布的 2016 年区块链市场调查，2016 年，区块链项目通过 ICO 筹集的资金总额为 2. 36 亿美元，接近区块链行业的风险投资总额。一半。而在 2017 年 5 月，数据显示 ICO 项目筹集的资金超过了风险投资。

美国证券交易委员会（SEC）于今年7月25日发布了2016年以太坊TheDAO项目的调查报告，称TheDAO项目构成证券发行，相关代币为证券。发行人需要依法办理证券发行登记。同时，交易TheDAO代币的交易所也有义务依法注册为证券交易所，否则属于违法行为。

8 月 1 日，新加坡金融管理局（MAS）表示，如果加密代币构成《证券及期货法》监管的产品，那么其发行或发售将受到金融管理局的监管。随后在 8 月 10 日，MAS 发布了投资风险警告。

此外，加拿大安大略证监会也正式表示，ICO 可能受证监会管辖。

杨东告诉第一财经记者，对 ICO 的“一刀切”禁令可能是暂时的举措。从长远来看，中国各监管机构应尽快采取行动。一是证监会可以通过试点将ICO作为众筹形式进行试点；二是央行应加强对数字货币和虚拟货币发行的监管，同时尽快发展法定数字货币；第三，法律方面应该给ICO一个渠道，比如可以在正在修订的《证券法》中保留“促进建立股权众筹机制和小额公开发行注册豁免”的规定。

普华永道近日发布了《ICO风险评估指南》，指出随着各监管机构对数字货币和ICO的了解加深，近期将出现更明确的监管要求。例如，募集资金总额是否有上限，数字货币价格采用什么样的估值模型，产品使用前是否允许代币交易，是否有申报或审计要求强制执行，是否强制保留合理数量的资金和流动性，ICO结束后是否有持续监控机制。