下一个特斯拉？ 方舟“牛市女王”重磅报告：牛年15大投资机会（完整版）

因重仓持有特斯拉而取得惊人业绩的方舟投资管理公司近日发布了2021年度投资报告。

由于在科技领域的卓越和长远眼光，ARK的Big Ideas系列年报此前被专业金融界奉为科技投资的“圣经”。 在他们传奇的特斯拉成功传遍全球之后，今年的年报更加引人注目。

在今年的报告中，“牛市女王”Cathie Wood带领她的ARK研究团队提出了15个宏大而有前途的投资主题，涵盖了比特币、电动汽车、无人驾驶汽车等广为人知的领域。 包括深度学习、下一代基因测序、数据中心再造、虚拟世界等。

在方舟看来，这些题材不仅是今年可以重点关注的题材，在未来几年也有着巨大的市场和投资空间。 例如，他们认为深度学习将在未来 15 到 20 年内为全球股市增加 30 万亿美元。

此外，他们预计某些领域可能或正在发生高度创新的颠覆性发展。 其中，比特币或将迎来机构为投资主力的新时代。 数据中心行业正在经历一场翻天覆地的技术革命。 数字钱包将从根本上撼动全球传统银行的地位，电动汽车的销量将爆发式增长。 增加20倍...

我们来看看ARK的年报究竟是怎么说的。

01

深度学习

1. 深度学习可能是当今时代软件最重要的突破

到目前为止，所有的软件都是由人类编写的。 深度学习是人工智能的一种形式，它使用数据来编写软件代码。 通过自动编写程序和创建软件，深度学习可以加速每个行业的发展。

根据 ARK 的研究，深度学习将在未来 15-20 年内为全球股市增加 30 万亿美元。

2、深度学习标志着软件2.0时代的到来

3.深度学习正在催生下一代计算平台

深度计算正在应用于各个人工智能领域：

搭载人工智能的智能音箱等人机对话智能设备在2020年响应了1万亿次请求，相比2019年增长了75%。

以自动驾驶汽车为例：Waymo 的自动驾驶汽车总计行驶了超过 2000 万英里，穿越了 25 个城市，包括旧金山、底特律和凤凰城。

消费者应用：使用深度学习推荐视频的 TikTok 的每日活跃用户数量超过 Snapchat 和 Pinterest 的总和。

4. 深度学习需要无限的计算能力

虽然硬件和软件的进步导致 AI 训练成本每年下降 37%，但 AI 市场增长速度更快，达到每年 10 倍。 因此，人工智能的总训练成本不断增加，远远超过硬件和软件进步所节省的成本。 ARK 认为，到 2025 年，训练最先进的 AI 模型的成本可能会增加 100 倍，从今天的约 100 万美元增加到 1 亿多美元。

5、深度学习正在掀起人工智能芯片热潮

6. 人工智能正在从视觉扩展到语言

2020 年是交互式人工智能取得突破的一年。 人工智能系统第一次可以理解和创造与人与人对话一样准确的语言。 与早期仅限于视野的人工智能相比，今天的交互式人工智能需要更多的资源，是前者的 10 倍。 这将在未来几年引发大规模投资。

7. Open AI 的 GPT-3 是第一个可以“理解”语言的 AI

GPT-3 将“法律术语”翻译成通俗易懂的英语：

此外，GPT-3还可以编写电子邮件、设计网页、编写多种计算机语言的代码、追溯历史记录、翻译、诊断疾病等等。

8. 深度学习可以创造比互联网更多的经济价值

02

数据中心改造

1. 数据中心——计算的“发电厂”——正在经历一场革命

尽管英特尔曾经掌握着全球90%以上的处理器，但更便宜、更快、更强大的处理器已经开始取而代之。

对于云计算，我们认为 ARM、RISC-V 和图形处理单元 (GPU) 可能会成长为新一代处理器的“发电厂”。 到 2030 年，它们将以每年 45% 的速度增长，达到 190 亿美元的规模。

对于数据中心业务，我们认为以 GPU 为主导的加速器将成为新一代工作负载的主流处理器，到 2030 年将以 21% 的年增长率扩大到 410 亿美元的规模。

2、每隔几十年，数据中心就会出现一波架构改造的浪潮

3.英特尔似乎停滞不前

4. 到 2030 年，ARM 可以占据 PC 软件开发市场的大部分份额

5、ARM或成“云”新标准

6. ARM和RISC-V可能在2030年成为新的处理器标准

七、2030年加速器将取代CPU成为主流服务器计算引擎

8. ARK认为服务器处理器将在未来十年发生变革

03

虚拟现实

1. 虚拟世界包括电子游戏、增强现实（AR）和虚拟现实（VR）。

虚拟世界被定义为任何人都可以随时随地访问的计算机模拟环境。 今天，日常社会生活与虚拟世界之间的互动仍处于起步阶段。

根据我们的研究，虚拟世界产生的收入将以 17% 的复合年增长率增长，预计到 2020 年将从目前的 1800 亿美元增长到 3900 亿美元。

今天，虚拟世界彼此独立，但在未来它们可能相互联系，并最终发展成为未来学家所认为的“元宇宙”。

2. 视频游戏货币化模式正在转向虚拟商品

随着视频游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。 根据我们的研究，在过去 10 年中，游戏内购买占游戏总收入的比例从 20% 急剧增加到 75%。 到2025年，可能进一步增加到95%。

3. 游戏将变现更多

由于游戏内购买的激增，游戏行业的创收端口正在从开发商转向游戏玩家。 事实上，随着准入门槛的降低，很多玩家都成为了开发者。 我们认为这种转变增加了视频游戏的货币化。 玩视频游戏的每小时成本在未来五年内可能会增加 20%，但相对于其他娱乐和信息渠道仍将有利可图。

4. 电子游戏正在成为继家庭和工作之后的第三重要场景

5、增强现实（AR）市场规模将扩大

6.虚拟现实（VR）将在2030年接近现实

7、虚拟世界收入到2025年可能达到4000亿美元

04

数字钱包

1. 数字钱包代表着 4.6 万亿美元的商机

• 我们认为Venmo、Cash App 和风险投资支持的初创公司可能会通过移动和移动银行业务颠覆传统银行业务。

• 如今，数字钱包已经开始全面渗透到包括经纪和借贷在内的传统金融服务系统中。 数字钱包可以作为领先的商业活动综合金融服务平台，而不仅仅是提供金融产品。

•根据 ARK 研究，如今每个用户的数字钱包价值在 250 到 1,900 美元之间，并有可能扩大到 20,000 美元，这意味着到 2025 年美国将有 4.6 万亿美元的市场机会。

2、中国孵化的移动支付业务量是GDP的2.5倍

短短5年时间，中国移动支付规模增长超过15倍，从2015年的约2万亿美元增长到如今的约36万亿美元，接近2020年中国GDP总量的3倍。

3.数字钱包已成为一种全球现象

4. 在美国，数字钱包用户数量已经超过了美国最大金融机构的存款账户数量

5. 数字钱包可以以传统银行获取成本的一小部分获取客户

6. 银行渠道成本上升而效用下降

随着消费者放弃实体银行转而使用手机银行，银行渠道的运营费用也在增加，2019 年达到创纪录的 568,000 美元。

七、传统银行面临潜在的巨大风险

8. 到期时，每个数字钱包用户的价值约为 20,000 美元

到2025年，假设美国数字钱包用户数量达到2.3亿，每个用户的价值为1.99万美元，那么美国数字钱包的总市场规模将达到4.6万亿美元。

05

比特币 - 基本面

在强劲的基本面支持下，比特币价格创下历史新高。

随着比特币价格不断创下历史新高，ARK 的研究表明其基本面依然健康。

与 2017 年的交易量相比，比特币的价格上涨似乎并不是主要由于炒作。 随着比特币获得越来越多的信任，一些公司开始将比特币视为一种类似于现金的资产。

如果标准普尔 500 指数中的所有公司都将 1% 的资产分配给比特币，那么比特币的价格预计将上涨 40,000 美元左右。

1. 随着基本面获得更多支撑，2020 年接近尾声，比特币创下历史新高

2. 市场参与者从来没有这么长时间关注过比特币

截至 2020 年 11 月，大约 60% 的比特币在一年多的时间里没有易手，这证明了市场的长期关注和持有者的坚定信念。

3. 比特币市场和投资者社区似乎正在走向成熟

比特币的已实现资本化是衡量持有者成本基础的重要指标，已创下历史新高。 不断增加的成本基础表明早期投资者正在获利更多，新投资者正在建立头寸并将价格推高至支撑线上方。

4、与2017年相比，围绕比特币的炒作更加密集

随着比特币价格的飙升，网络上对它的搜索兴趣也随之飙升。 当价格创出新高时，谷歌搜索比特币相关信息的次数也创下历史新高，达到15%的历史新高。

5. 比特币的日益普及为以太坊奠定了基础，并激发了新一轮的其他金融创新浪潮

我们认为去中心化金融 (DeFi) 是以太坊采用的良性催化剂。 通过使用以太币作为“信任最小化”的抵押品，市场参与者可以跳过传统金融公司的中介，直接介入金融服务，包括信贷、做市、交易、托管、投资，以及获取合成美元风险敞口。

6. 比特币可以作为企业现金发挥关键作用

Square 和 Microstrategy 都投资了比特币，展示了上市公司如何将比特币部署为现金的合法替代品。

根据我们的研究，如果标准普尔 500 指数中的所有公司都将 1% 的资产分配给比特币，比特币的价格将上涨约 40,000 美元。

06

比特币：拥抱制度时代

1. ARK认为比特币的快速崛起使其在机构资产配置中占有一席之地

我们相信比特币提供了所有资产配置中最引人注目的风险回报概况。

研究结果显示，其规模可能在5年内扩大到5000亿美元，未来10年，网络资本将达到1-5万亿美元。

我们认为人们应该将忽略比特币的机会成本作为新投资成本的一部分考虑在内。

2. ARK认为在资产配置上，比特币值得战略配置

与其他资产相比，不受传统规则约束的比特币在多元化投资的资产配置中获得了更多青睐。 在过去十年中，比特币一直是唯一与其他传统资产相关性较低的投资选择。

3、比特币的交易量堪比大盘股，而且交易量还在成倍增长

ARK预计，四年内，比特币的日交易量将超过美国股市，六年内，将超过全球外汇现货市场。

4. 机构投资者可以通过更多方式获取比特币

2020 年 10 月，比特币未平仓合约和期货合约交易在价格商品交易所创下历史新高，增长近 10 倍，达到 10 亿美元。 CME 将比特币整合到现有金融资产中，为所有风险偏好的投资者提供了更多机会。

5. 我们认为比特币在多元化投资中占有重要地位

6.机构投资对比特币价格有实质性影响

根据ARK的模拟产品组合，2.5%-6.5%的机构配置将对比特币的价格产生影响在20万美元至50万美元之间。

07

电子车

1、电动汽车销售将明显提速

电动汽车的价格正在逐渐接近传统汽车，龙头企业正在开发成本更低、续航里程更长的电池。

根据赖特定律，ARK 预测电动汽车的销量将增长 20 倍，从 2020 年的约 220 万辆增加到 2025 年的 4000 万辆。

阻止这种情况发生的最大风险是传统汽车制造商能否成功过渡到电动汽车和自动驾驶。

2、无论经济景气与否，电动汽车都占据了一定的市场份额

疫情期间，汽油车销量下降，但全球电动车销量持续增长。

3. 电池成本的下降和整车销量的增加非常符合莱特定律

根据赖特定律，电动汽车产量每翻一番，电池成本就会下降 28%。 电池占电动汽车总成本的最大部分。 电池成本的下降将进一步缩小电动汽车与传统汽车的价格差距。

4、电动汽车标价逐渐逼近传统汽车

2019 年拥有一辆电动汽车的总成本低于丰田凯美瑞，相应的汽车价格可能很快就会相同。

5. 除了成本，电动汽车在续航里程和性能方面与传统汽车不相上下

汽车市场正在从传统燃油车向电动汽车和自动驾驶转变。 ARK 认为，传统汽车制造商缺乏成功转型所需的软件和电气工程人才。

6、在如今的电池价格下，电动汽车可以通过集成电池组，以更低的价格实现更长续航的目标

7、如果传统汽车制造商顺利转型，全球电动汽车销量将从2020年的220万辆增长到2025年的4000万辆，增长20倍。

ARK 预计小型、廉价的“社区电动汽车”将显着增加其在电动汽车总销量中的份额。

08

自动化

1. 机器人时代来了……帮助和创造新工作

• 人们担心自动化会抢走工作，但ARK 相信它会赋予人类更多权力，从而提高生产力和工资增长。

• 自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。 例如，随着食品服务自动化，他们会将食品准备、清洁和杂货店购物转变为包括食品配送在内的营销活动。

• ARK 认为自动化将在未来五年内为美国 GDP 增长贡献 5%，即 1.2 万亿美元。

2. 美国经济仍处于与 1990 年代初美国制造业相似的自动化水平

虽然制造业用了大约 25 年时间才达到目前的自动化水平，但 ARK 相信美国经济的自动化步伐在未来五年内将增长五倍。

3、工业机器人需求出现拐点

4. 提高自动化程度和生产力可以带来很多经济效益

相对于资本的劳动力下降并不一定意味着工资下降。 相反，产出增长可能快于工资增长。 由于生产力和自动化程度的提高，ARK 期望获得以下四个好处：

• 更高的工资：使员工受益

• 更低的价格：让消费者受益

• 更高的利润率：有利于公司

• 更高的投资：创造良性循环

5.从历史上看，当劳动份额下降时，营业利润率会增加

6. 自动化将“无薪”劳动力转变为“有薪”劳动力

未来五年，自动化可为美国 GDP 增加 5%，即 1.2 万亿美元。 ARK 认为，自动化将使美国实际 GDP 每年平均增长 100 个基点，达到 3.4%。

09

自动驾驶仪

1. 自动驾驶可能主导城市交通

2. 自动驾驶是负担得起的

调整通货膨胀后，我们发现自 T 型车下线以来，拥有和驾驶私家车的成本没有变化。 ARK 估计，大规模地，机器人出租车将花费消费者每英里 0.25 美元，推动广泛采用

3. Robotaxis将拓展网约车市场

4. 三种自动化业务策略

5. 可扩展性将决定自动驾驶的步伐

如果特斯拉在 2022 年成功推出其自动驾驶叫车服务，ARK 估计到 2025 年采用率将达到 20%。

如果 Waymo 或 GM 成功，未来五年的采用率可能接近 1%。

6、发达国家VS发展中国家，前者的需求响应可能更高

7. ARK 认为，到 2030 年，自动驾驶网约车平台的年收入将超过 1 万亿美元。

10

无人机运输

1、使用无人机运输货物可以减少大量的人力物力。

无人机之所以能取得今天的发展，离不开电池成本的降低和自动化技术的提高。

ARK相信，在不久的将来，无人机可以通过投递包裹来运送食物，甚至可以帮助人类完成两地之间的传输。 此外，无人机的出现可能会改变人们以往的购物行为，减少出行时间，从而帮助人们在有限的生命中节省宝贵的时间。

ARK预计，到2030年，无人机交付平台的交付收入、硬件销售收入和测绘收入将分别达到2750亿美元、500亿美元和120亿美元。

2. 负担得起的自主空中旅行是可能的

除了电池技术的逐步完善确保飞行所需的能量能够支持空中出租车和空中救护车之外，机器学习技术的进步也使得飞行成本大幅降低，所以我们完全有理由相信，自主空中旅行将出现。 不远的将来。

3、无人机省钱又方便

近两年，美国联邦航空局（FAA）启动了商用无人机的研发活动比特币下一次牛市是什么时候，赋予企业更大的操作无人机的权限，必要时还可以选择无人机航线作为实际演练场地。

佛罗里达州正在建设美国第一个载有无人机的乘客垂直起降场，计划于 2025 年开放。

4、到2030年，无人机配送将在电商配送中发挥重要作用

人们广泛采用非接触式无人机送货，以应对新冠疫情对日常生活的影响。 也就是说，新冠疫情也在一定程度上促进了电商的发展。

ARK预测，未来五年内，无人机投递包裹的比例将超过20%。

5、无人机加速进入送餐领域

2020年，全球外卖销售额将增长40%以上。 根据 ARK 的研究，在 40% 的外卖销售额增长中，近一半是由无人机交付的。

ARK 预计，到 2025 年，无人机交付平台将带来近 500 亿美元的收入，其中包括 140 亿美元的硬件销售额和 30 亿美元的测绘收入。

到2030年，无人机配送平台规模有可能在当前基础上扩大四倍，产生约2750亿美元的收入，其中硬件销售额将达到近500亿美元，增长近三倍； 地图 业务收入将达到 120 亿美元，增长近四倍。

11

轨道航空

一、轨道航天事业腾飞

随着火箭和卫星发射成本的大幅下降，轨道航空航天业一度被官方垄断，目前正在经历剧烈动荡。

由于深度学习、移动连接、传感器、3D 打印和机器人技术等技术的进步比特币下一次牛市是什么时候，几十年来一直居高不下的火箭和卫星发射成本终于开始下降。 结果，卫星发射和火箭着陆的数量开始急剧上升。

根据 ARK 的研究，全球连接和高超音速点对点旅行为轨道航天工业带来的市场机会每年将超过 3700 亿美元。

2. 轨道航天是大生意

3. 火箭回收将降低发射成本一个数量级

迄今为止，SpaceX 已成功回收同一个猎鹰 9 号火箭助推器八次。

4. 降低卫星发射成本将实现低延迟的持续全球网络覆盖

虽然发射到地球静止轨道 (GEO) 的卫星试图提供全球信号覆盖，但延迟限制了它们提供高质量宽带互联网服务的能力。 如今，主要商业公司正在近地轨道 (LEO) 发射数千颗卫星，使低延迟连续全球覆盖成为现实。

5. 由于发射成本降低，太空中的卫星数量急剧增加

随着接入网络的启动和为地面商业提供服务，卫星可以促进 GDP。

6、卫星网络连接带来的收入仅在美国每年就可以达到100亿美元，未来5到10年全球有望达到400亿美元

7.超音速飞行需求将猛增

12

3D打印

1. 3D打印可以节省时间、降低成本、减少污染，并且可以创建新的组件架构。

2、2020年3D打印收入整体下滑，但新冠疫情期间3D打印的技术和用户基础将扩大

COVID-19期间3D打印的应用场景：

医疗设备 - • 通气阀 • 将面罩连接到 CPAP 和 BiPAP 呼吸机的管道 • 紧急呼吸器 • 非侵入式 PEEP 面罩

检测工具——鼻咽拭子

培训和可视化辅助工具 - • 医疗人体模型 • 生物模型

个人防护装备– • 面罩• 呼吸机• 金属呼吸过滤器

个人防护装备 - • 面罩 • 面罩过滤器 • 面罩调节器 • 自动开门器

紧急隔离场所——隔离病房

3. 3D打印仍处于起步阶段

ARK Research 显示最终用途部件的 3D 打印是下一个前沿领域

4、3D打印的应用场景因行业、产品尺寸和复杂程度而异

应用场景举例如下：

建模 - 所有行业

模具和工具 - • 汽车、汽车零部件和设备 • 机械 • 铸造业和金属制品 • 工业制造 • 模具、夹具和工业模具

最终用途部件 - • 航空航天 • 医疗保健设备和用品 • 塑料 • 鞋类 • 半导体和设备

5. 3D打印可以制造各种形状和尺寸的工件

6、3D打印技术激发人工智能在制造业的全部潜力

3D 打印和人工智能的融合使传统制造不可能实现的高度优化设计成为可能。

美国空军理工学院-立方体卫星信息路径 • 125个部件集成为1 • 重量减轻50% • 刚性提高20% • 故障定位减少6倍

HEXR - 定制头盔 Helmut 配件盖 • 减震缓冲增加 60% • 头部旋转力减少 25% • 头部旋转速度减少 45%

山一特钢 - 制动钳 • 重量减轻 40% • 气流更稳定 • 压力分布更均衡

ARK 认为，未来三年，全球 3D 打印市场将以 60% 的复合年增长率扩张，从今天的 120 亿美元增长到 2025 年的 1200 亿美元左右。

13

长读长测序（即第三代DNA测序）

Long-Read Sequencing（LRS）作为第三代DNA测序技术，可以绘制出更完整的人类基因组图谱。

1. 基因组“工具包”正在扩展，以提供更完整、更丰富、更准确的生物学观点

以前，研究人员不得不在短读长测序的准确性和长读长测序的全面性之间做出选择

2. 随着长读长测序的成本接近短读长测序，许多临床应用可能转向长读长测序

3. 根据赖特定律，基于sequencing-by-synthesis的长读长测序，数据每累积翻一番，成本就会降低28%。

4. ARK认为长读长测序分析在很多测序应用中处于领先地位。

5. ARK predicts that by 2025, the long-read sequencing market will expand at a compound annual growth rate of 82% per year

14

Multiple Cancer Screening

Liquid biopsies prevent deaths from cancer more than any previous medical intervention.

1. Early diagnosis, early treatment, early recovery

2. Multiple cancer screenings can detect dozens of early-stage cancers through blood tests

3. Thanks to rapidly falling costs, the price of multiple cancer screenings is gradually approaching the reimbursement range

4. Multi-cancer screening in the US could prevent approximately 66,000 cancer deaths per year

5. Multiple cancer screenings and other genomic technologies are transforming oncology

6. A $1,500 Screening Could Open the Market, a $1,000 Screening Could Change the Cancer Mortality Curve

15

Second Generation Cell and Gene Therapies

1. Cell and gene therapy is in its early stages

Second-generation cell and gene therapies should see the following shifts:

New cell and gene therapy innovations will increase the potential addressable market for oncology treatments by more than 20-fold.

2. Cancer treatment is shifting from liquid tumors to solid tumors

3. Oncology trials are shifting from autologous to allogeneic cell therapies

4. Gene therapy may shift from in vitro editing to in vivo editing

5. Gene therapy and editing trials have increased fivefold since 2010

So far, the FDA has approved only 10 gene therapies. As of the end of 2020, 712 active gene therapy clinical trials were ongoing, of which 238 were initiated in 2020. Based on estimates of typical trial failure rates, approximately 170 gene therapies could be approved and commercialized within the next decade.

6. ARK estimates that allogeneic cellular immunotherapy can generate $250 billion in incremental revenue.